表明保証とは

1．表明保証とは

表明保証とは、当事者の一方が、一定の時点における事実関係や法的状況が真実かつ正確であることを相手方に対して表明し、保証する条項をいいます。
株式譲渡契約などのM&A取引では、対象会社や売主に関する重要な事項について、売主が買主に対して表明保証を行うことが一般的です。

表明保証は、単なる事実関係の説明ではなく、M&A契約上の重要なリスク配分の手段として位置付けられています。

2．表明保証が重要となる理由

M&Aでは、買主が対象会社の内部事情を完全に把握した上で契約を締結できるとは限りません。
法務・財務・税務デューデリジェンスを実施したとしても、調査には時間・コスト等の制約があり、あらゆるリスクを事前に把握できるわけではありません。
そのため、買主としては、契約締結時点及びクロージング時点における対象会社の重要な状況について、売主から一定の表明保証を受けることにより、取引判断の前提を契約上明確にしておく必要があります。

このように、表明保証は、買主にとっては将来のリスクに備えるための手当であり、他方で売主にとっては責任範囲を画する重要な条項でもあります。

3．表明保証の典型的な内容

表明保証の内容は案件によって異なりますが、対象会社に関する表明保証として一般的には以下のような事項が対象となります。
実務上は、これらの項目を網羅的に検討した上で、対象会社の業種や事業内容、デューデリジェンスでの発見事項に応じて必要な修正を加えることが一般的です。

項目	典型的な内容
会社の基本事項	対象会社の設立・存続の有効性
株式関係	発行済株式の内容、権利関係
契約関係	重要契約の有効性、契約違反の有無
法令・許認可	法令遵守状況、事業に必要な許認可の取得・維持
紛争・労務	訴訟の有無、未払賃金の有無
知的財産	権利帰属、侵害の有無
財務・税務	計算書類その他の財務情報の正確性、税務申告・納税状況

4．表明保証に違反した場合の効果

表明保証に違反があった場合には、買主はM&A契約上定められた救済手段を行使することができます。
典型的には、補償請求、損害賠償請求、契約解除又はクロージング前であれば前提条件の不充足を理由としてクロージングを拒絶できる場合があります。

例えば、契約締結時には存在しないとされていた重大な訴訟が実際には係属していた場合や、重要な許認可に問題があった場合には、買主は当該違反に基づく損害の填補を求めることがあります。
さらに、表明保証違反が重大であり、契約上、「クロージング時点において表明保証が真実かつ正確であること」がクロージングの前提条件とされている場合には、買主はクロージング自体を行わない（すなわち、取引を実行しない）という判断をすることもあり得ます。

もっとも、表明保証違反があれば常に無制限の責任が生じるわけではなく、実務上は、売主の表明保証違反について、補償の上限額、請求期間、一定額以下の請求を除外する少額免責条項などが設けられることが一般的です。

このように、表明保証違反の効果は、契約上どのような救済手段が定められているかによって大きく左右されます。

5．法務デューデリジェンスとの関係

表明保証は、法務デューデリジェンスと密接に関係するものです。
法務デューデリジェンスにおいて発見されたリスクや問題点が、表明保証の内容に直接影響するためです。

したがって、法務デューデリジェンスは、単に問題点を洗い出すだけでなく、どのような事項を契約上の表明保証として取り込み、どの範囲で例外を認めるかを検討する基礎となります。

6．まとめ

表明保証は、M&A契約において、対象会社や売主に関する重要な事実を契約上明確にし、当事者間のリスク配分を定めるための条項です。
買主にとっては、デューデリジェンスで把握しきれなかったリスクに備えるための重要な手当であり、売主にとっては、自ら負う責任の範囲を適切に整理するための重要な条項です。

また、表明保証は、違反が生じた場合に補償請求やクロージングの拒絶といった具体的な効果につながる点でも、契約実務上大きな意味を持ちます。
そのため、M&Aにおいては、表明保証の文言だけでなく、法務デューデリジェンスの発見事項、売主による開示情報、補償条項や責任制限との関係まで含めて、全体として整合的に設計することが重要です。

我々は、多数のM&A案件をサポートしており、法務デューデリジェンス、契約交渉、クロージング支援に加え、表明保証条項を含むM&A契約全般について、実務に即したアドバイスを提供しております。
M&Aについてご相談がございましたら、お気軽にお問い合わせいただけますと幸いです。

※本コラムは一般的な情報提供を目的とするものであり、具体的な事案に関する法的アドバイスではありません。個別のご相談等がございましたら、どうぞご遠慮なくご連絡ください。